Стратегічні орієнтири » Якість фінансових послуг та інструментів » Долина І. Сучасні проблеми корпоративного сектору економіки США як потенційний чинник виникнення нової глобальної економічної кризи
Информація до матеріалу
 (голосов: 0)
8-11-2015, 00:50

Долина І. Сучасні проблеми корпоративного сектору економіки США як потенційний чинник виникнення нової глобальної економічної кризи

Категорія: Якість фінансових послуг та інструментів

Ірина Долина
Львівський національний університет імені Івана Франка

Сучасні проблеми корпоративного сектору економіки США як потенційний чинник виникнення нової глобальної економічної кризи

Як відомо, Сполучені Штати Америки є потужною економікою світового значення, стан якої впливає на економічні системи практично всіх держав, в тому числі і на економічну систему України. Не так давно у 2007-2008 роках економічна криза, яка почалася в США, сколихлуна цілий світ і перетворилася на глобальну економічну кризу. Для багатьох вона стала повною несподіванкою. Все ж таким відомим економістам, як Нуріел Рубіні, Енн Петіфор, Стів Кін, Дін Бейкер, Рагурам Раджан та Петер Скіф, вдалося прослідкувати негативні економічні процеси і спекуляції в США, і таким чином, передбачити настання економічної кризи ще за декілька років наперед. Можливо, якби відповідно до цих прогнозів було вжито превентивних заходів збоку американської влади, то кризи можна було б уникнути 1. Отож сьогодні, коли частина світу вже відчуває значні економічні проблеми, а на фондових біржах спостерігаються обвали, знову постає питання: що ж відбувається у цій топ-державі? Чи існує зв’язок між цими подіями і поточними тенденціями в американській економіці?
часу офіційного завершення Великої Рецесії вже минуло п’ять років, прибутки корпорацій є досить високими, фондовий ринок демонструє підйом. Проте, незважаючи на це, загальні показники рівня зайнятості, виробництва і доходів населення невпинно погіршуються. Професор економіки Массачусетського університету Вільям Лазонік пояснює такий парадокс із новим методом спекуляцій на фондових біржах збоку топ-менеджменту великих компаній. Мова йде неконтрольований викуп акцій від акціонерів через фондовий ринок з метою штучного збільшення їх вартості. Так 449 компаній, що входять до індексу S&P 500 за період 2012-2015 рр. використали 54% своїх чистих прибутків у сумі 2,4 трильйони доларів з метою викупу власних пакетів акцій, практично всі на відкритому ринку. А сумарна частка виплачених дивідендів і викуплених акцій взагалі досягла рекордних 91% чистих прибутків компаній (Див. Рис. 1). Варто зазначити, що у період кризи 2007-2008 рр. цей показник склав 150% 2. Таким чином, відбувається викривлення розподілу прибутку, внаслідок чого компанії майже не здійснюють капітальних інвестицій.
Ця «бай-бек хвиля» викликала занепокоєння навіть у деяких крупних акціонерів. Зокрема, Голова Зборів та Президент компанії «BlackRock» Лоуренс Фінк написала відкритого листа до Corporate America, в якому висловила стурбованість через те, що багато компаній замість того, щоб інвестувати в реальний розвиток, спрямовують всі ресурси на збвльшення дивідендних виплат та викуп своїх акцій, і через це навіть збільшили свої зобов’язання 3.
Що ж стало причиною такої політики топ-менеджерів? На думку професора Лазоніка історія проблеми є доволі давня. Приблизно до 80-х рр.  ст. компанії активно вкладали в розширення виробництва, і це сприяло зростанню зарплат працівників, впровадження нових технологій та зростання економіки загалом. Проте, на початку 80-х рр. у США прокотилася хвиля рейдерських нападів, і основною зброєю рейдерів було поширене твердження про неспроможність менеджерів збільшити рівень дивідендних виплат акціонерам. Реакцією топ-менеджерів стало значне скорочення витрат виробництва за разунок зниження зарплат працівникам та спрямування дедалі більшої частки чистих прибутків на дивідендні виплати. Згодом, переслідувані постійним пресингом збоку Wall Street’s, який вказував на модель офінки ефективності роботи директорів через ринкову ціну акцій компанії, топ-менеджери спробували штучно управляти курсом акцій через їх викуп в акціонерів на біржах. Результат: трильйони доларів, які могли бути використані на інновації та створення нових робочих місць у США, натомість були спрямовані на викуп акцій, що є явною курсовою маніпуляцією 2.
Рисунок 1. Частки дивідендних виплат і викупу акцій у чистих прибутках компаній
Долина І. Сучасні проблеми корпоративного сектору економіки США як потенційний чинник виникнення нової глобальної економічної кризи
Відомий бразильський бізнес-консультант, професор Луїз Марінс вважає, що за таких умов великою є ймовірність настання нової економічної кризи в Сполучених Штатах, а відтак і у світі. Він наголошує на серйозності проблем неправильного розподілу прибутку і концентрації фінансових ресурсів на фондовому ринку та допускає настання кризи в будь-який момент. На думку Марінса, вирішальну роль в розвитку економіки відіграє поведінка «впливових економічних осіб» - політиків, учених, банкірів, менеджерів крупних компаній. Якщо хтось із них публічно заявляє про майбутню кризу, то це вплине на економічних суб’єктів у тій мірі, що вони почнуть активно заощаджувати, екноміці забракне інвестицій, і отже, кризовий прогноз «самореалізується» 4. Тому в нашому випадку «останньою краплею» може стати будь-яке необережне висловлювання, що загострить ситуацію з інвестиціями.
Вчені називають три можливі шляхи вирішення проблем неправильної дивідендної політики та масового викупу акцій:
- запровадження заборони для компаній на викуп власних акцій на відкритому ринку збоку SEC;
- обмеження на компенсаційний пакет топ-менеджерам при зростанні ціни акцій або ж зміна критерію одержання такого пакету на зростання прибутку від запроваджених інновацій;
- трансформація топ-менеджменту компаній.
Отже, сучасні проблеми корпоративного сектору США латентно зростають ще з 80-х років  ст. Вони полягають у викривленні розподілу чистих прибутків американських компаній, зокрема на дві складові: надто високі дивідендні виплати акціонерам та неконрольований ажіотаж навкого викупу власних акцій через фондові біржі з метою курсових маніпуляцій. Це слугує потенційним чинником виникнення нової економічної кризи. Каталізатором цього процесу може стати будь-яка необережна песимістична заява «економічно впливових» осіб, що спровокує масове утримання населення від інвестування та збільшення заощаджень. Можливі три способи виршення цих проблем: запровадження заборони на викуп акцій, зміна критерію одержання компенсаційного пакету менеджерів та зміна складу керівництва компаній.
Список використаних джерел
1. Intheblack: Six economists who predicted the global financial crisis. – 2015. Електронний ресурс. — Режим доступу: http://intheblack.com/articles/2015/07/07/6-economists-who-predicted-the-global-financial-crisis-and-why-we-should-listen-to-them-from-now-on
2. William Lazonick Profits Without Prosperity / Harvard Business Review. – 2014. Електронний ресурс. — Режим доступу: https://hbr.org/2014/09/profits-without-prosperity
3. Tactical Investor: Market Shenanigans; share buybacks distorting the markets. – 2015. Електронний ресурс. — Режим доступу: http://tacticalinvestor.com/market-shenanigans/
4. Luiz Almeida Marins Filho Сultura e Comportamento Organizacional: Economia – a ciência de comportamento. – 2015. Електронний ресурс. — Режим доступу: http://cco.zip.net/

Посилання: тези, США, світова економічна криза, EКФ-41С

Дорогий відвідувач, Ви зайшли на сайт як незареєстрований користувач.
Рекомендуємо Вам зареєструватися або ввійти на сайт під своїм ім'ям.
^